国信证券发布谈论讲解称，零跑汽车（09863）改日3年处于高速成恒久，展望2024-2026年生意收入折柳为314/561/814亿元。收受PS估值法，公司2025年合理市值为449-505亿元，对应股价35.92-40.41港元，最近一年内初次遮蔽，给以“优于大市”评级。

国信证券主要不雅点如下：

济恺零跑汽车国内业务高速增长，联袂国际巨头攻击国外。

零跑汽车是国内极度的智能电动汽车公司，连年来保管营收高增长，2023年毛利扭亏为盈。公司2024年推出新品车型（C10/C16），举座销量正在高速增长（2024年1-11月累计同比+100%），月销连篡改高（11月过四万）。公司与Stellantis深度合营，2024年10月巴黎车展上发布公共策略。

公司上风来自于强产物力、电子电气全栈自研、国际合营就去干就去吻。

公司收受高智能化、高性价比的宏构产物策略。公司的电子电气架构全栈自研，不错杀青低资本高智能，“四叶草架构”迭代至3.5版块。公司通过合营开启国外业务。

公共汽车阛阓分红五大板块，欧盟阛阓将成新增量。

公共汽车阛阓分为好意思日印韩、欧盟、欧洲非欧友邦家、中国地区、其他地区（亚非拉澳等）五大板块。欧盟关税落地，举座偏原谅且有商酌余步，有望成为汽车出口新增量。

欧盟用户偏向粗劣耗微型车，三成分鞭策中国车企攻击欧洲；

亚非拉澳等地自主品牌正在发力。欧盟乘用车举座范围1000万辆足下，品牌王人集度踏实，但欧系车企占比不才滑。欧洲偏好微型粗劣耗车，新动力浸透率高但以油杂居多，用户粘性高、蓦地才能强，中国自主品牌尚未窒碍。粗劣耗蓦地风俗、中欧阛阓高价差、中欧车企强合营，三者有望鞭策中国车企攻击欧洲。亚非拉澳等阛阓日系车型占比高，自主品牌现在正在发力中。

Stellantis旗低品牌、渠谈繁密，基本盘在欧洲阛阓。

Stellantis由FCA和PSA两大欧洲集团并吞而成，历史悠久、旗低品牌繁密。Stellantis车型的基本盘在欧洲，过半销量来自于欧盟，但连年在欧销量下滑昭彰。

公司新品发布多，同期接管国内优质渠谈和Stellantis国外渠谈资源。

公司2025年公共发布B系列车型。国内收受经销商花样，不错吸纳原合伙经销商的优质门店；国外借力Stellantis的渠谈、运营天资，由欧洲膨大至公共。公司在欧销售车型和欧洲热销车型比拟，产物力强、性价比高。

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